从报告看2017年的国内经济思路

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　　我前一篇文章被删了，实在遗憾。因为我很小心翼翼，不想惹事。删了就删了吧，我也不打算再发表了。有兴趣的朋友可以在关注本号之后，在公众号（而不是本文）下，回复“傅莹”可见。不过真的没什么猛料。

　　两会已经结束，报告已经出炉，邓元杰已经全面解读，但是有些问题需要单独或者更深入地解读。那就是：2017年的经济工作重点是什么？如何同时实现多个目标？

　　当然是保就业，这是最重点。

　　保就业的重要性，我就不强调了，大家都应该明白。

　　供给侧改革，当然也是最重点。但是，因为“去产能”会淘汰一部分产能和人员，加上很多外资撤离中国，可能会造成上千万人失业，所以保就业更显得尤为重要。当然，供给侧改革中的另外“两去”：去库存、去杠杆，也是绝对不能忽略的。那么，所有这些目标该如何统一呢？

　　首先，这正是2017年基建规模比过去更大的根本原因。2017年，固定资产投资规模是65万亿。这是发改委在3月2日说的。而2016年的投资是60.65万亿，2015年是56.21万亿。同比增速都在7%以上。所以过去两年，固定资产投资增速都快于GDP增速。

　　基建规模要大，是因为必须要容纳更多人就业；另一方面，房地产却在继续严控，目的是充分保证三四线城市去库存。这要求修路、修高铁、PPP等项目的规模，必须更大才行。

　　其次，不推出房地产税是为了更好地去库存。

　　明眼人都知道，以后对房地产行业的征税，应该主要对存量进行征收，也就是必须全面推行房地产税。但是在明显去掉三四线库存之前，必须暂缓房地产税的全面出台。因为如果房地产税立刻出台，短期内必然打压一二线房价。那么三四线城市的人就会越发卖掉本地住房，希望挤进一二线。近期上海、杭州一些“低价房”的超火爆，已经足以证明这一点。所以，现在推出房地产税还不成熟。

　　另一个重要原因是：人们都有买涨不买跌的心理。不推出房地产税，同时限制一二线楼市的供应，虽然有严厉的限购，但也很难造成价格下降。那么，对三四线城市就会有一种示范效应。既然资金很难再进入一二线，那么一部分资金看到三四线企稳甚至缓涨，也就会加入去库存的行列。而且，国家也在限制三四线土地的供应，这也是支持三四线涨价的一个重要因素。

　　因此，暂缓推出房地产税，绝对有利于去库存。

　　在此，我必须提醒大家：“房子是用来住的，不是用来炒的”。请大家一定认识到这句话的严重性。在一二线已经有足够房子的人，千万不要再继续投资或投机买房了；而刚需，什么时候买都是对的。这是因为：以后必然推出房地产税，而且可能税率还不低。虽然从更长远的角度来看，一二线还会继续上涨，但推出之日下跌20%是完全有可能的，何况对过多的房产征收房地产税，靠出租房屋未必能有太多赚头。

　　第三，去产能和大规模基建，是为了去杠杆。

　　按照《报告》精神，去杠杆的主要是实体企业，尤其是国企。国企怎么去杠杆？需要大幅度盈利然后还债。去产能和大规模基建，都保证了上游产品的继续涨价。如此，则国企的盈利有望大幅上升。只要不乱投资，去杠杆有望实现。

　　以上这些，就是为实现《报告》目标的总体思路。这些做法，相互之间不仅不矛盾，而且从实现目标角度来说，可以说是相辅相成的，可谓妙棋。

　　当然，由此造成上游产品大幅涨价、乃至全面通胀，也是副作用之一。2010年至2016年，按照官方数据，我国CPI涨幅分别为3.3%、5.4%、2.6%、2.6%、2%、1.4%、2.0%。请大家注意，2015年以来，CPI已经有抬头趋势。今年，也就是2017年，目标是控制在3%以内。能不能做到呢？

　　我怀着美好的愿望，但认为任务相当艰巨。因为2016年年初，大宗商品的价格普遍在低位，而时隔一年之后，都上涨了至少20%甚至50%以上。那么，如何实现3%的控制目标？现在，各种上游、中游产品的涨价消息，此起彼伏，基本上都是两三成以上的上涨，个别产品，比如某些纸箱，涨幅甚至高达100%。

　　从国际上看，金属等大宗商品，未来几年普遍供不应求。铜、铝都是这样。铝，本来产能过剩大约四五十万吨，但我国去产能加上特朗普的大基建，都是主推金属价格上涨的重要因素。

　　但是在3月15日之前，市场在等待美联储加息的消息。这对大宗商品形成一定的利空。加上年初至今铝、铜都已经明显上涨，技术上也有调整的需要。所以短期承压。

　　但我认为，所有这些因素都是短期的，中国的供给侧改革和保就业，美国的大基建，各国之间的紧张关系，都在助推商品价格。对此我充满信心。我，不会因为一时的调整而改变想法。房价，也会继续涨。

　　第四，今年的重点，仍然是实体经济，尤其是供给侧改革。　

　　这里再次强调，是为了和“大众创业、万众创新”相比较。首先，在文件中，供给侧改革是排在第一位的。其次，两会上有一些实体经济企业家攻击阿里和马云，不仅遭到了阿里系的反驳，而且淘宝网官方微博在3月5日发布了《对人大代表马可·波罗瓷砖董事长黄建平三点议题的商榷》的头条文章。淘宝认为，“淘宝网是百分之一百的实体经济，实体经济搞得好有我们的“功劳”；此外，打假实干难于做秀，应该像打击酒驾一样严打假货。”

　　有不少大V在头条文章下面留言支持，其中就有史玉柱。他认为，物质和精神产品（或服务）的生产、流通等经济活动都是实体经济。“电商从事着物质和精神产品的流通经济活动，典型的实体经济。阿里电商啥时候变成虚拟经济了呢？”

　　淘宝乃至阿里系是实体经济吗？呵呵，是不是，并不重要，重要的是他们为什么非要往实体经济上靠？

　　第五，说说金属价格和美国M2的关系。

　　这是上面一部分内容的继续，我必须研究一下大宗金属的历史价格和美国（而不是中国）M2的关系。

　　先看铝，2004年11月的价格是每吨1850美元左右，08年7月份达到3381美元的历史高点，金融危机后跌至1278美元，现在1880美元左右。也就是说，历经13年，铝的价格没有涨。

　　再看铜，2004年11月的价格是每吨3000美元，08年7月份达到8300美元的历史高点，金融危机后跌至2900美元，2011年2月达到10184美元，现在6000美元左右。也就是说，历经13年，涨了一倍左右。

　　铜比铝稀缺得多，所以在2011年还能再创新高。

　　三看铅：2005年3月每吨960美元，后一度跌至810美元，但在07年10月达到3895美元高点，现在2200美元左右。也就是说，历经12年，涨了1.3倍。

　　为什么铅的研究起点不一样？因为我手头的软件只能上溯至2005年3月，下同。

　　四看镍：2005年3月每吨16000美元，后一度跌至11700美元，但在07年5月达到51800美元高点，现在11000美元左右。也就是说，历经12年，反而跌了1/3。之前在2016年1月，曾跌至7550美元的低点。

　　镍相对不太重要，比如在新能源电池领域，镍的用量在减少。镍连续四年过剩，直到2016年。专家分析2016～2017年，镍的需求将超过供给。而铜、铝也是这样，供不应求的局面更加明显。稍显例外的是铅，因为2016年铅价已经上涨60%。

　　五看黄金：2005年8月每盎司430美元，2011年8月达到1922美元高点，现在1230美元左右。历经12年，黄金的涨幅大约是1.9倍。

　　美国M2呢？2004年11月是64060.5万亿美元，2017年1月30日，是132822.0万亿美元。十三年时间，涨幅1.07倍。

　　美国M2的涨幅和铜差不多，而铝、镍大幅跑输M2，黄金、铅则跑赢M2。尤其是黄金。

　　石油呢？2005年油价在每桶60美元，08年7月涨至147.25美元，目前（2017年3月）在53美元左右。也就是说，历经12年，油价反而跌了大约1/9。

　　中国M2，2004年底是25.41万亿人民币，2017年1月份的数据是157.59万亿元（2月份还没出来），增幅5.2倍。也就是说，所有的大宗商品价格，都严重跑输中国M2。

　　在中美都在大搞基建的背景下，在人民币今年的贬值幅度可能超预期的情况下，资源股是否早已严重低估？我充满信心。

　　至于美联储加息。我认为：3月份应该会加息。但是加息不代表大宗商品不涨。为什么加息？因为美国经济开始过热，现在只是刚起步，特朗普的一万亿美元基建还没实行呢。所以现在加息，顶多是希望延缓经济热度和大宗商品上涨的势头，而远远不是转折点。不是说加一次息就把热度打掉了，完全不是那么回事，也不是美联储的意图。现在和1980年代初美联储大幅加息完全不一样。当时是美国已经经历了多年两位数的滞涨，不得不大幅加息，而现在美国的通胀率刚刚达到或超过2%，势头还远远没有结束，所以初期的加息也不会很猛烈。何况美国国债规模是20万亿美元，早已今非昔比，所以加息不可能和1980年代相比。

　　结论：本文首先分析了2017年的国内的经济思路和可能达到的效果，然后结合美国以及大宗商品的价格情况，对金属和大宗商品做了进一步分析。最终结论是：我对一些大幅下跌的优质资源股，充满信心。

文章转载自微信公众号：百态人生大观澜