深度分析:股市中期已经没有机会

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  一根阳线改三观,一根阴线也改三观。但现在不是一根,是N根大阴线,改变了我以前的乐观看法。


  我重新看了不久前我的乐观看法,甚至一度认为会全线涨停(在取消了熔断机制之后),主要是因为:

  1、有人在11月份股市3400多点时,说要保护投资者利益。

  2、“供给侧改革”、“歼灭战”喊得和过去的口号一样山响,预示着新一轮炒作和预期。虽然我在元旦的微信文章中已经对远景表示悲观,但总觉得可以在近期,像往常一样做一把。

  3、虽然我一直看空创小板,而且近期创小板也确实大跌了。但是,我忽略了融资客以及基金(尤其是私募基金),大规模减仓以及清盘,对整个股市的影响。一旦到了平仓线,他们会全部平仓或大规模减仓的,所以只要创业板跌跌不休,就会泥沙俱下。


  创业板跌到底了吗?显然没有。根据value500网站的动态计算,1月11日收盘,各板块的静态市盈率如下:


  板块   静态市盈率

  上海A股 15.03

  深圳A股 43.04

  沪深A股 20.8

  深市主板 26.62

  中小板 53.19

  创业板 82.45


  在短期大跌30%的情况下,创业板的市盈率仍然在80以上!相比之下, 沪市主板的市盈率是15.03,貌似很合理。


  真的合理吗?那要看未来的综合成长性了。


  我在元旦之后的第一篇《2016年初重磅信息分析及股市展望》(微信号:元杰博闻)中说过,我相当不看好长期未来的远景,因为最高层总体在瞎搞。而且从技术面上说,元旦之后连续大跌却没有像样的反弹,主力乱拉钢铁和煤炭股,说明问题严重。2015年中的股灾,高层大力救市,所以第一轮跌到3300多点。但后来高层放弃救市,第二轮又跌到2850点。迄今为止,高层仍没有重大行动,现在跌到3016点(1月11日收盘)。难道真的像很多人预计的会在这里止跌?会让很多空仓或清仓的老滑头散户“抄底”?底就这么容易抄?


  我认为,既然很多人认为这里是“底”,那么,肯定不是底。因为如果真的是底,主力肯定不会想让散户在这里大肆吃货的,所以根本不应该跌到这个程度。


  从估值来看,如果创业板的市盈率仍在80以上,并且中国的经济在减速,去年五次降息降准仍然不能阻挡GDP下跌,那么今年肯定更不行。即使降息降准,也不可能达到去年的五次。因此,2016年中国GDP增速继续明显下滑,是板上钉钉的事情。


  增速下滑而(国内)通胀日益严重,会发生什么事情?


  即使还会有双降,也不可能次数太多了。而且下一步,很可能是加息。


  请大家注意,GDP失速对股市的打击极其巨大。我们可以看看金砖四国中的其他三国情况:

      市盈率  央行利率 2015年GDP增长率(估)

  俄罗斯 3.7    17%     -3%

  巴西  7.7   14.25%     3%

  印度  10.3   6.75%     7.4%


  可以看出:

  1、它们的市盈率都远低于中国。

  2、由于国内存在高通胀,或者为了预防高通胀的趋势(印度),它们的利率也远高于中国(目前我国一年期贷款利率大约4.5%左右),甚至提高到了令人吃惊的程度。因此,我们的市盈率比它们高,或许具有一定的合理性。但是印度2015年的GDP增长率比我们高,利率并不比我们高太多,因此A股的估值,或许又没有合理性。


  综合来看,我认为如果我国的GDP增速真的能维持在7%或者6.5%的水平,考虑到我国的通胀率(1.4%)和利率水平(4.5%),沪市的综合市盈率还是合理的。


  但是,这种合理性确实很成问题。一个重要原因是沪市的市盈率低是因为有银行股。但如果银行包揽了地方债以及大量三四线城市的房地产借款,未来的坏账可能很高。2015年银行的坏账已经大幅抬头,利润增长率几乎为零。所以,一旦银行股的利润大幅下降,或者我们现在就把银行股刨除在外,A股的市盈率会大幅上升,远超其他金砖国家。


  另一个重要原因是,我国2015年的综合通胀率(CPI)是1.4%,但是12月份的CPI值却是1.6%。也就是说,在油价、有色金属、美国粮食价格都处于低位的情况下,在人民币仍貌似坚挺、贬值不多的情况下,我国不仅仍有通胀,而且年底的通胀保持抬头趋势。显然,2015年的五次双降不仅没有促进经济的好转,而且正在导致通胀恶化。


  因此,假如,我是说假如,过一段时间大宗商品价格大涨(比如真的发生中东战争,或者联储不再加息),我国的通胀就会急剧恶化。在这种情况下,继续双降不是不可能,但显然次数应该很有限了。相反,我国可能会和其他金砖三国一样,大幅提高利率。这样可以避免人们继续用人民币兑换美元,也可以吸引热钱进来。


  印度就是此策:虽然卢比贬值,但2015年吸引外资反而继续增长大约16%。因为外资(主要是美元)的想法是:综合考虑卢比贬值预期和利率预期,如果比美国的利率划算,当然还是愿意进来的。俄国、巴西应该也是相似想法。所以,如果人民币不能一步贬值到位(现在显然不是这样),只能促使外资不断撤离,以及国内人们不但兑换美元,直至人们感觉贬值到位为止。或者,直到央行开始加息为止。如此,股市肯定会是雪崩之态。不仅创业板会回到1000点以内,而且沪市回到2000点以内,也不是不可能。


  最重要的原因,当然是人们对我国2016年的经济预期相当差。加上国内用钱的地方实在太多,很多地方ZF发工资都成问题,所以即使央行保持高利率,恐怕也阻挡不了人民币下跌。


  所以现在看来,潜在的利空远远多于表面的利好。很多人觉得短期已经大跌,想抄底。想想2007年到08年吧,股市从6124跌到1600多点,多少抄底的死在半山腰。现在从半年来的3600多点开始下跌,跌到3000点,即使我们现在出局,事后来看也比跌到2000点以下好得多。


  顺便插一句:这是我的个人看法。万一股市短期有反弹呢?甚至个股反弹20%以上,都是有可能的。但我,决定从1月12日开始,割肉,轻仓。甚至,不玩了。重新玩或者大幅进场,只有以下几种可能:

  1、股市回到2000点以下。

  2、高层不顾一切推出类似于四万亿的政策,进来赌一把抗通胀股。(注意,是“赌”而不是“投资”)。


  对不起。前一阵子我看多,确实错了。但或许这次看空也错了?所以你们可以看看我的分析,自己做决定。反正我是决定战略撤退了,只做极度的超跌反弹(目前我认为还不算极度)。最主要的原因是长远前景真的很差。


  万一我错了呢?错了就错了。中期放弃,或者长期放弃,反正股市已经折磨了我很长时间了,相信绝大多数人也有类似的感觉。我不想装B,说的都是实话。以后我好好写我的小说《坐庄》(但或许改名为《股灾》,因为可以写更多的人)。


  另一个佐证是:1月11日军委又调整了,4个总部改为15个职能部门。把原来的总参谋部、总政治部、总后勤部、总装备部,改为军委办公厅、军委联合参谋部、军委政治工作部、军委后勤保障部、军委装备发展部(元杰博闻注:应该相当于以前的四总部,但职能大为萎缩,分给了其他部门。而且“军委办公厅”应该是老大直接操控其他部门用的,等于增加了管理层级)、军委训练管理部、军委国防动员部、军委纪律检查委员会、 军委政法委员会、军委科学技术委员会、军委战略规划办公室、军委改革和编制办公室、军委国际军事合作办公室、军委审计署、军委机关事务管理总局15个职能部门。


  老大的意思还是分权,打乱原来的条条框框,可以更好地掌控军队。但是由此导致的管理肯定更复杂了,15个部门犬牙交错的沟通关系,肯定比过去四个部门复杂得多。以后如果真的发生战争(哪怕是局部战争),军队的综合作战能力是提高了还是降低了?各位自有判断,一些敌对或貌似友好的国家,也会有判断的,从而会调整它们的策略。我觉得,如果老大把精力都用到这方面,而且最近几年的内政外交大家有目共睹,可以自己判断一下长远前景究竟如何。1月2日我在《2016年初重磅信息分析及股市展望》中,对“三变五、七变五”已经有过论述了,观点还是不变。


  中国两年多年帝国史,皇帝怎么防止权臣或军队将领的威胁,主要有以下几个阶段(老夫信手掂来啊,呵呵,以后希望大家多支持我搞微信自媒体):

  1、秦汉乃至两晋南北朝时代,相权极大(但有时是掌控兵权的大将军)。丞相有自己的相府和一套相当大的班子,完全可以单独操作。所以曹操可以架空汉献帝。


  2、唐朝发现了这个缺陷,突出六部功能,并设左右丞相(仆射)以及中书令。其实左右仆射在汉朝时就有,但唐朝突出了他们的职能,相当于过去的丞相。两个丞相总比一个对皇权的威胁小吧?唐朝初年,大约一半军队分散在长安附近几百公里范围之内,既防突厥,又可以防军队做大。但安史之乱前夕十几年,唐玄宗逐渐让边将带领更多军队,由此危险丛生。中央空虚,终于爆发了安史之乱。


  3、唐朝后期,节度使权力太大,武人当国。所以相权虽然被分成好几瓣,但如何控制武人做大是一个问题。宋朝的做法是武将在国都,上百万士兵由地方分别训练,打仗时武将再出来带兵,而且往往是多路进兵。这样确实避免了武将做大,但宋军的战斗力也是历朝最低的。


  4、明朝朱元璋干脆不设丞相,而是突出六部功能,军队也更加分散。他自己当丞相,日理万机。但朱元璋是超人,他的后代远不如他,长期懒政,所以内阁大学士(六部的尚书)排名前一两位的,负更多责任,相当于过去的丞相。但不管怎么说,大臣的权力更分散了,所以有明一代,尽管有些皇帝长期不上朝,但内部不可能产生颠覆行为。


  5、清朝是满汉各半,互相监督,利用民族问题解决了皇权的稳定问题。另外清朝也没有丞相,而是上书房(康熙)和军机处(乾隆及以后)的大臣辅佐皇帝,相当于丞相,但作用比明朝还低,因为清朝皇帝总体勤政。军队是满洲八旗、绿营,后来是湘淮军等等互相牵制。不过,最后仍没有避免军队一家独大(北洋军)的局面,加上面临几千年未有之变局,被袁世凯逼宫了。


  现在老大对军队的管理动了大手术,显然是过去三年最大的“改革”。从管理系统上说,现在的军队已经和本朝太祖时的军队完全不一样了。为什么这样改,效果如何,很值得玩味。我这个微信号(元杰博闻)还想继续做下去,所以就不多分析了。


  回到经济层面,如果中国的GDP增长率放缓甚至大幅降低,甚至为负,在美联储收紧货币的情况下,在我国未来也可能加息的前景下,在实际的改革措施停滞或者无用的情况下,在过去几年的“全民创业,新经济”基本失败的情况下,在股市的估值远远高于印度、俄国、巴西的情况下,前景显然不容乐观。


  什么时候我才会乐观起来?我的看法是:

  1、如果高层把重点放在大力消减地方ZF的规模上,并且同时提高ZF的效率(大幅降低企业税负。显然,这需要高层极为勤奋和极其重视细节管理,像雍正一样勤奋和精明)。

  2、真正重视制造业。

  3、治国方面,做到能者上、庸者下。(雍正也不是单枪匹马,他用了一大帮能吏)。

  4、真正降低贫富差距。


  做到这四点中的至少两点,尤其是前两点,我才会乐观起来。但是显然,现在这四点好像都没有保障。如果人民币不可避免地大幅贬值,或许一个煎饼果子就10元钱。那时何谈消费?何谈发展?如果那时股市大跌,应该可以重视资源股,包括农业股吧。但如果国家控制粮价和大宗商品价格,想从源头压制通胀,这些股票也不乐观。总之,现在还是轻仓为好。当然,如果粗暴地来一次超级大放水,则另当别论。但从上面的分析我认为,这种可能性不大。高层,很可能已经要把股市边缘化了,所以即使连续大跌,也没人出来说一句。


  战略上看轻股市吧。过去的损失当成沉没成本,耐心等待机会,过好自己的人生。

文章转载自微信公众号:百态人生大观澜

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