中国经济和股市中短期的三大严重问题及博弈之道

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  中国的严峻问题,正在日益被大众所知。或者说,只有当股市不断下跌,一些严峻的问题才“水落石出”,受到重视。


  中国经济和股市,有以下中短期的严重问题:


  一、美元借款。

  2008年之后美国不断降息,导致很多中国企业借美元债。接近零利率,在国内兑换成人民币,不仅可以享受一年5%的利息,而且人民币还对美元升值。比如借款1亿美元,兑换6.8亿人民币(以前),然后三年之后的只用还6.4亿人民币,加上利息也不会超过6.8亿,这是多好的事!而这6.8亿趴在国内银行,三年的利息也有将近一亿了。


  但是美元逆转,一切都反过来了。所以中资企业在2015年8月份之后,基本停止了美元借款,反而猴急还款。怎么还?在国内发行人民币债务,然后兑换成美元啊。


  之前借了多少?现在还了多少?


  据《中国证券报》2016年1月12日报道,截至2015年第二季度,中国的国际借贷为1.25万亿美元,一年以内的短期贷款从第一季度的60%左右上升到70%左右。2015年底,我国外汇储备已经从4万亿美元降低到了3.3万亿美元,如果企业争相归还美元债,我国的外汇储备还会缩水一万亿美元以上。不管是向国家、老百姓借款,还是国家印钞,都会增加国内的人民币债务或者货币量。也就是说,国内的杠杆更高,人民币更多,承受的贬值压力更大。


  在这种情况下,最高层是升杠杆还是降杠杆呢?


  二、股权质押。  

  同洲电子(002052)1月12日停牌,因为公司董事长袁明持有1.26亿股,占总股本16.88%,已用于质押融资的股份约为1.22亿股,质押股份的融资警戒线为8.5元9.5元,平仓线为8.5~9.5元。因此在1月11日跌停10.03元之后,不得不宣布停牌。


  很显然,袁明短期已经没有能力还款或赎回,只能停牌了。


  2011年11月22日港股中国煤层气(08270),当天从0.53港币跌至0.07港币,跌幅83%,就是因为巨量股权质押已经到了平仓线,而公司董事长王瑞云没有办法融到钱,而被平仓的。现在08270的股价是0.095港币(2016年1月13日收盘),仍然在当时的价格附近。这就是股权质押被强平的惨烈程度。


  按照行业惯例,在进行股权质押时,券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率,以股价的160%作为警戒线水平,以股价的140%作为平仓线水平。中国A股,迄今还没有一家因为股权质押被强平的。但是根据东方财富Choice数据显示,截至1月13日收盘,两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线,涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒,涉及质押市值高达1625.36亿元。


  更可怕的是,一些上市公司把质押股票融来的钱,继续在民间进行二次高杠杆融资,希图把股票炒在高位,然后放出一系列所谓的利好来出货,赚更多的钱。可惜(或者庆幸)2015年中的股灾打乱了它们的计划。这些高高在上的股票,目前短期只能以停牌来应对。但是中长期呢?


  三、国企顽症。


  1月13日晚上发改委下达通知,在国际油价跌到每桶30美元时,油价再降一毛钱。但是发改委说了,以后考虑油价的波动幅度是40~130美元。也就是说,这是最后一次下调油价。在油价回升到40美元之前,或者(有可能)继续跌到20美元,国内油价都不变了。


  牢骚话不多说了,发改委这么做,当然是为了挽救两油,因为我们的石油开采成本相当高,在每桶50美元以上。也就是说,在国际油价跌成狗的今天,中国石油企业(还包括中海油)早就亏成狗了。但是它们承担着保证国家能源安全和国内石油工人的就业任务,所以为了弥补亏损,或者保持油价不变,让全国人民承担这个损失;或者油价随行就市,但国家每年补贴几千亿乃至上万亿。总之,两油必须救,问题是谁出钱。


  现在国家选择的是前者。


  让全国人出钱(包括所有企事业单位以及有车族),肯定会提高制造业的综合成本,并造成国内通胀。如松说得好:别国的油价成本是30美元,而我们是40美元,中国产品如何在国际上竞争?假如油价长期低迷,中国的出口是否会遭到重创?长此下去,股市的前景怎么可能乐观?


  当然,如果国家每年掏几千亿补贴油企,其他国企会愿意吗?那些钢铁、煤炭、化工企业也会喊:凭什么只补贴他们而不补贴我们?好吧,国家每年掏两万亿补贴这些国企,后果是什么?


  后果是国内继续通胀,而且亏损的国企继续保持的低效,并让民企更难生存。


  总之,怎么都难办。我(微信号:元杰博闻)看到的趋势是:国家希望东北、山西几百万工人下岗,减员增效。也就是说,国家希望把这个责任,推到社会。当然在这个过程中,国家肯定会负一些责任的。但是推到社会之后……


  不多说了,回到股市,或许很多人认为,形势如此危险,国家队该出马了吧。


  如果在当前(2016年1月14日)点位2900多点时,国家队出马,或者放出一系列重磅利好,把股市推到3300点以上,谁会出局?


  极大概率是散户和广大融资客,因为大家早就受不了了,现在大家都看到了未来的危险局面,都想减亏或小赢出局,再也不玩了。所以如果在当前点位推高到3300点以上, 是国家队和机构在帮散户解套,你们认为可能吗?


  股市的长期估值,毕竟是受盈利前景为基础。如果上市公司的总体盈利前景十分黯淡,股市凭什么保持平均市盈率45倍的估值?国家队和机构,凭什么现在为散户和融资客接盘?


  我(元杰博闻)倒认为,继续打到2500点以下,逼迫广大融资客平仓,机构在这个位置承接大量割肉盘。与此同时,高层(被迫)出台利好或者国家队出马,造成股市短期大反弹,重新推高到2800点以上,机构(以及一些超级狡猾的短线客再逢高出货,降低成本,才是博弈之道。

文章转载自微信公众号:百态人生大观澜

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