恒大暴雷会拖垮招商银行吗?

恒大危机愈演愈烈,资本市场风声鹤唳。恒生指数昨日大跌,美股也出现了较大跌幅。
地产金融股首当其冲。招商银行港股昨日也罕见地下跌近10%。
我查阅了下招行2021年中报,招商银行房地产广义口径风险业务余额6437.68亿元(含实有及或有信贷、债券投资、自营及理财非标投资等业务)。房地产公司贷款余额是4045亿,占比7.5%,不良率1.07%。前10大借款人中,有两个房地产企业,合计借款245亿,但都不是恒大。
此外,零售贷款中,个人住房贷款是1.33万亿,占比24.7%,不良率0.25%。
这就是招商银行涉房领域贷款的整体情况。
1.33万亿的个人住房贷款虽然与房地产相关,但实际上受房地产市场的影响很小。因为它的还债主体是个人,同时有高比例的首付保护。除非房地产崩盘,譬如房价短期内下降50%以上,个人住房贷款才有实质性的风险。
所以,招商银行在计算房地产风险敞口时,1.33万亿并没有算上。它只是计算给房地产公司的贷款,这一块随着恒大的暴雷危机的蔓延,整个房地产公司的现金流会普遍紧张,这一块的坏账率确实会飙升。上半年已经由年初的0.5%飙升到年中的1.07%。
下半年,这个坏账率肯定会进一步上升。譬如飙升到4%以上,成为不良率最高的行业贷款也是有可能的。
那相当于增加了约200亿的坏账。对于已经计提了2400亿拨备的招行来说,也只是毛毛雨,足以兑付。实际上,上半年,招商银行未雨绸缪,在其他资产减值损失上面,没有理由地就多计提了230亿。估计就是为了应对不确定性的风险而准备的。见《招商银行2021半年报透露的几点信息》。
现在恒大暴雷连累整个房地产市场,正好可以用上的。
在2020年报中,招商银行对2021年房地产市场的判断是:
“2021年,受“三道红线”融资新规和商业银行房地产贷款集中度管理等监管新政影响,预计部分杠杆率高、有息负债沉重、三四线城市项目占比高的房地产企业融资能力和回款情况可能变差,资金压力可能增大。本公司将持续对房地产客户及区域资产结构进行调整,聚焦中心城市和战略客户,预计在宏观环境及 产业政策无重大变化的情况下,房地产领域资产质量将保持相对平稳。”
可以说,招商银行对于当前房地产的困难是有充足的预计和准备的。投资者惊慌失措,那是因为投资者没有准备,没有预计。招商银行已经想在了投资者的前面,并且为此多计提了拨备。
当然,以上是建立在恒大危机可控的基础上。恒大危机如果不可控,演变成全面的金融危机乃至经济危机,那关讨论房地产业的坏账就没有意义,各行各业的坏账都会飙升。
但是,这种可能性基本上是零。如果再自信一点,完全可以把“基本上”这个几个字去掉。
2020年突然发生的疫情对全球经济的影响不亚于1929年的经济大萧条,绝大部分国家的经济增长遭遇到了有统计数字以来的最大挫折。但是,发生金融危机、经济危机了吗?没有。道指依然不断创新高。
不是经济不困难,而是政府应对经济危机的手段已经很娴熟了。遇到大危机就放水,基本上封死了发生金融危机的可能。金融危机不就是缺流动性吗?央行可以无限提供。个中缘由我在为什么股市越来越不怕经济危机?》一文中有充分的阐述。有兴趣可一读。
美国2008年那样的金融大危机不会重现。当然,未来肯定会有经济危机,但是一定是改头换面的,我们没有面对过的,我们束手无策的。如果是老面孔,那不会给我们造成困扰,因为我们有充足的工具和经验。
当前恒大的危机就是传统的行业危机,一点不新鲜,有足够多的政策工具。说茶杯里的风暴可能有点夸张,但是绝对可控。
这就是我的一个基本信念。当然,短期内市场的恐慌是不可避免的,不如招商银行也不会单日下跌10%。股价的短期表现由投资者的情绪说了算,但长期由公司的表现说了算。

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