观点_源飞宠物IPO:卖狗绳半年营收3亿,国内市场不足5%

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由 金石道人 发表于2022-05-17 21:53:17

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#深交所#宠物#IPO


5月12日,温州源飞宠物玩具制品股份有限公司(下称“源飞宠物”)向证监会发审委提交首次公开发行股票的申请,获得了批准,也就是成功过会。


源飞宠物公司即将登陆深交所,成为A股市场中的“宠物牵引用具第一股”。


源飞宠物本次预计募集资金约4.09亿元,发行3410万股,用于年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升、研发中心建设项目等。


01

庄明允的3个亿生意


庄明允涉足宠物生意,也许是因为从小和动物的缘分,一次生病中,家里人听信偏方,要用幼犬给庄明允养病。


但是惹人怜爱的小狗很快成了庄明允的玩伴,庄明允经常拿剩菜剩饭喂养小狗,给日常的生活增添了很多乐趣。


庄明允之后得知大人领来小狗的意图,坚决不同意,并且把小狗们藏了起来。


庄明允先从中专毕业,之后加入家族企业远飞宠物玩具制品厂,在这期间庄明允又去浙江大学攻读EMBA。


2004年,温州源飞宠物玩具制品股份有限公司正式成立,一开始只是做狗咬胶的生意,业务相对单一,后来逐步扩展到宠物牵引工具、宠物玩具、宠物零食等方面。


招股书显示,2018年、2019年、2020年以及2021年上半年,源飞宠物营业收入分别达到4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元和4.79亿元。


同时期,源飞宠物的净利润分别达到6282.14万元、5382.50万元、8418.12万元、6468.46万元。


源飞宠物主要的营业收入来自于宠物牵引用具,即狗绳,招股书显示,源飞宠物的6成营收靠狗绳,剩下的营收主要依靠宠物零食和宠物玩具,其中宠物玩具的占比较低。



据招股书数据显示,2018年至2021年上半年,源飞宠物牵引用具销售额分别为2.37亿元、3.3亿元、3.52亿元以及2.95亿元,能占主营业务收入的比例分别达54.81%、64.27%、58.01%、61.90%。


可见,牵狗绳作为源飞宠物的主打产品能够撑起半边天,并且该系列产品的毛利率并不低,在报告期内分别达到33.15%、34.28%、34.89%、29.96%。



宠物零食的营收是源飞宠物的收入的另一来源,能够占到总营收的三成。


招股书数据显示,同期内,源飞宠物的宠物零食产业销售收入分别达1.74亿元、1.59亿元、2.23亿元、1.61亿元,占主营业务收入的比例高达40.22%、30.90%、36.76%、33.79%。


02

依赖海外市场,国内市场占比小



2018年至2020年度,源飞宠物的境外销售收入占主营业务收入比重高达 97.36%、94.91%和 95.50%。其中,北美洲和欧洲是其主要市场。


报告期内,源飞宠物在北美洲销售收入占主营业务收入比重高达58.68%、56.55 %和67.24%。北美洲的销售收入加上欧洲的销售收入能占源飞宠物总营收的八成以上。


再来反观源飞宠物的国内市场,公司在境内销售占比较低,同时期内,营收占比仅为 2.64%、5.09%和 4.50%。


也就是说,源飞宠物在国内市场的营收占比不足二十分之一,可以说几乎完全依赖国外市场。



主要是因为国内宠物用品市场处于起步阶段,相较于国外市场,需求量不是足够充足,所以内销收入和占比较低。


由于美国、欧盟、日本等国家或地区的宠物产业发展时间较长,宠物饲养和为宠物消费成为了习惯,因此也是全球最主要的宠物市场。


源飞宠物过于依赖国外市场,容易受国际贸易规则的影响,比如中美贸易摩擦。


2018 年以来,随着中美贸易摩擦加剧,美国对从中国进口的部分商品加征关税,源飞宠物的部分宠物零食、宠物牵引用具等产品在加收征税范围内,额外增加了经营成本,对公司销售业务产生了一定影响。


为了应对中美贸易摩擦,源飞宠物于 2020 年在柬埔寨建成生产基地,通过减轻人力成本、调整产品结构等方式维持了综合售价。


能够想到如果未来中美贸易摩擦持续或加剧,可能会导致产品价格上升,从而客户降低对公司产品的采购量或采购价,最终对公司销售规模和经营业绩造成不利影响。


03

应收账款占比四成,实际控制人较集中


招股书显示,报告期内源飞宠物应收账款账面价值分别为 9,856.96 万元、12,095.51万元和12,904.26 万元,占当期流动资产的比例分别是46.76%、40.26%和24.32%。



再来对比,源飞宠物的净利润分别为5382.50万元、8418.12万元、6468.46万元。


也就是表明,源飞宠物一直在追债的路上,净利润的收入也许是一笔笔的账单,而且应收账款在流动资产中的占比也不小,在某种程度上会影响到企业发展。


如果源飞宠物出现应收账款无法收回的情况,公司将面临坏账损失,对业绩造成不利影响。


另外,相关信息显示,源飞宠物创始人、董事长、总经理庄明允直接持有公司37.41%股权,与另外两个实际控制人、朱晓荣及庄明超合计控制公司 78.42%的股权。


其中,朱晓荣与庄明超系夫妻关系,而庄明允与庄明超系姐弟关系,可见源飞宠物是一个家族企业。


在查看相关股权资料的时候,还有一个有趣的现象。


前面提及源飞宠物为了化解中美贸易摩擦带来的危机,在境外成立子公司柬埔寨爱淘。


其中源飞宠物持有柬埔寨爱淘51%股份,中宠股份持股49%。这个中宠股份是源飞宠物的竞争对手,两者都涉及宠物相关用品的生产与销售。


这一波操作,直接将对手变成战友,也就是俗话说的“打不过就加入”。


04

结束语



前文提及源飞宠物主要依赖海外市场,因为国外已经形成了宠物经济的热潮,大家对为宠物花钱习以为常。


国内虽然目前市场看起来不大,但是国内市场潜力巨大,一旦宠物经济兴起,将带来一大波消费。


不仅仅源飞宠物顶上了国内市场赛道,也有不少人预见这个发展趋势,宠物行业相关公司冲击股票市场的动作一直没有停歇。


近年来,天元宠物、福贝宠物、路斯股份、源飞宠物、中恒宠物等纷纷冲刺A股。


这也对源飞宠物未来的发展提出挑战,源飞宠物可能面临更多的竞争。虽然此次取得了阶段性胜利,将要成为A股市场中的“宠物牵引用具第一股”,但是对于自身国内外市场的布局、以及产品的打造升级还有进步发展的空间。


在未来,哪家企业将成为宠物行业的王者,我们拭目以待!

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作者:金石道人

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发布时间:2022-05-17 21:53:17

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